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注册制新股纵览：光格科技：国内分布式光纤传感技术重要开拓者之一

2023-07-07 08:58:30 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

【资料图】

本期投资提示：

AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，光格科技2.78 分，位于总分的44.0%分位。

光格科技将于7 月10 日询价，并在科创板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算光格科技AHP 得分为2.78 分，位于科创体系AHP 模型总分44.0%分位，处于中游偏上水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，光格科技网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0346%、0.0297%。

提供一站式的场景需求解决方案，行业应用广泛。光格科技是专注于新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统研发、生产与销售的高新技术企业，已形成电力设施资产监控运维管理系统、海缆资产监控运维管理系统、综合管廊资产监控运维管理系统等系列产品，可实现大型设备资产感知、联通、计算、分析功能。公司产品具备中台化、模块化的设计方案，拥有较强的扩展性和灵活性，系统开放性强、可靠性高、环境适应性强，同时可满足电力设施、海底电缆、综合管廊等多场景下大型设备资产的监控运维管理需求，打通资产数字化监控运维管理中的数据孤岛，为客户提供一站式的场景需求解决方案，解决相关领域资产监控运维管理的痛点。

构建专业研发团队，国内分布式光纤传感技术重要开拓者之一。公司创始人、实际控制人姜明武为国家科技部“创新创业领军人才”，核心技术人员张树龙、陈科新均为清华大学光学工程博士，具备丰富的研发经验。公司自主研发的分布式光纤传感技术具有监测范围大、定位精度高、无监测盲区、数据预测分析能力强、可靠性高、环境适应性强等优势，解决了传统传感技术如离散点式传感、感温电缆传感等难以应对的需求。同时，公司是国内少有的具备分布式光纤传感器底层硬件及嵌入式软件设计能力的厂商，可自主研发基于拉曼散射、布里渊散射、瑞利散射效应等多种原理的各类型分布式光纤传感器，快速开发满足行业客户需求的产品。

龙头客户认可度高，项目经验丰富。公司在电力电网领域项目数量处于领先地位，在海上风电领域累计监测超过400 条回路的海缆，为该领域海底电缆监控市场的龙头企业。

目前，公司客户包括我国两大电网公司国家电网、南方电网，我国主要发电集团华能集团、国家电力投资集团等，以及葛洲坝集团、中国中铁等行业龙头企业或其下属单位。

此外，公司参与了众多重点工程和创新项目的资产数字化运维管理系统供应，例如世界首个500kV 交联聚乙烯海缆项目—国家电网浙江舟山与大陆联网工程、国家西电东送重大工程等，将进一步巩固提升在行业内的市场领先地位。

2020-2022 年营收规模较小，营收、归母净利增速、毛利率高于可比公司均值。公司2020 年-2022 年营收规模不及可比公司，但期间营收复合增速高于可比公司均值，同时归母净利复合增速领先可比公司；同期，公司综合毛利率处于可比公司中游偏上水平，仅次于容知日新；2021、2022 年研发支出占比低于可比公司平均。

风险提示：光格科技需警惕分布式光纤传感为新兴技术，当前市场规模相对偏小且市场开拓存在不确定性；公司收入来源以电力电网领域为主，业绩增长存在不确定性；代理商推广模式对公司经营业绩增长的稳定性产生影响等风险。

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