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浦银安盛基金：当下市场关注点正转向个股业绩能否兑现

2023-04-28 13:57:08 来源：中证网

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新华财经北京4月28日电（记者王鹤静）近期，浦银安盛基金新生代消费基金经理杨富麟发表观点称，从中长期来看，经济回暖带动消费复苏的趋势并未改变，但当前市场已经不再由相对乐观的复苏预期推动，随着上市公司年报和一季报陆续发布，投资者将更看重相关行业与个股能否兑现业绩增长。

结合投资框架来看，杨富麟坚持全域视野并通过大类资产配置策略来构建产品组合。“我们将资产分为两大类，主要部分追求相对收益，用以保持组合的锐度和进攻性，这部分更注重对个股alpha收益的挖掘，关注具备兑现超预期收益潜力的标的。”杨富麟表示，其余追求绝对收益的资产则是为了给组合提供一定的安全垫，主要由具备更确定性收益或底部反转可能的个股与板块构成。通过两大类资产的组合搭配，当市场总体仍处于震荡上行的环境时，“力争上涨跟得上、下跌回撤少”，更好地控制组合波动，带给投资者更好的持有体验。

在做好大类资产配置的基础上，对于具体的个股与行业，杨富麟也有着一套自己的选择标准。他认为，对于个股的考察有三个核心要素，即景气、质地、估值，在不同的时期，三项要素的权重也不尽相同。“在每一个阶段，大家需要对它们的排序进行动态调节，比如在2020年质地是第一位的，好公司（质地）是投资的一个重要方向；2021年，市场上反弹的股票都是高景气个股。”杨富麟表示，对于当前的市场，在发掘股票时，首先要结合市场趋势判断需要发掘什么样的股票，再结合这三个因子的排序，去寻找契合市场交易环境的个股，进而转化成投资。

在杨富麟看来，经济回暖和消费复苏是今年贯穿全年的一条投资主线，但围绕复苏主题的行情已经演绎了半年，当下市场的关注点正在从投资预期转向个股业绩兑现能力。“超出大家预期、表现更好的资产才会向上。所以在选择资产的时候尽量去寻找一些alpha型的资产。”杨富麟强调，也要尽量规避一些大家前期预期比较高的资产，也可以称为复苏型资产，会有较大的业绩风险，比如一个企业预期能修复30%，最后兑现时确实修复了，但只有20%，那么股价很有可能回落，以平衡预期与现实。

基于以上思路，杨富麟表示，今年将重点关注一些性价比高的消费升级资产，其次是一些周期性资产。除此之外，与消费复苏关联性不强但具备自身成长逻辑、增长潜力较大的部分新消费行业也值得重点关注，主要包括能够进行产品创新、渠道创新或是经营方式创新的部分细分行业。

编辑：罗浩

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